不要过分悲观，也不要妄念丛生

上周五，有个段子刷屏，过了个周末，虽然了没了的时效性，但还是贴上来，地产研究员：

(资料图片仅供参考)

对对对，就是医药组订的那个KTV包房，对，转给我了！

地产以前是保交楼，接下来是保主体！所以地产包括地产也许介入很深的银行都在涨！

现在的机会，我说一类是非常系统的估值修复，比较通俗的讲就是超跌反弹，之前三年被过度压制的、被过度出清的！

地产肯定算一个，但地产之前是保交楼、保销售和保信用“三箭齐发”，之前认为保交楼离不开保销售，因为保交楼的主要资金来自销售回款，而最有力的推动销售复苏的工具就是按揭贷款利率下调。而推动按揭贷款利率下降有三种可能：LPR的下降、按揭利率下限调整、首套认定标准的放松。

落脚点都集中在保民生，保稳定上，无论是对购房需求的支持，还是对房屋交付的监管，政策推进重心也都集中在项目上，而不是市场参与主体上。

现在打法，保交楼要保主体，保市场主体信用。如果信用问题不断蔓延，保交楼的第一责任人越来越多陷入困境，则要实现保交楼的难度也就越来越大。

当然，“保主体”有可能会衍生一些负面效应：一是，道德风险，当企业有困难，有风险时，政策便快速驰援，是不是会使企业产生错觉：如果遇到困难，就可以直接躺倒，反正有政策救助？二是，“保主体”有难度，被保的主体怎么选？保哪些，不保哪些？怎么保，谁来保，保的资金哪里来？去杠杆已取得显著成效，以什么方法去解决去杠杆衍生的问题？

“不保主体”带不动信心重建，带不起行业恢复，信心具有传导性，最近信号就很明显了，比如在融资端尝试予以增信，给碧桂园、龙湖集团、新城控股等，比如新城控股完成10亿元中期票据的发行、利率低，由中债增全额担保，选择企业给予增信和融资支持能够一定程度上给予信心。

反馈到股票上，政策上有弹性跟底线，提升市场的风险偏好！债券是现实一些，股票是对未来的定价，股票来讲，情绪的提振是比较直接的！往明年了来，别过度悲观，今年是特别极端非正常下的一些宏观事件，所以明年的主题是回归，海外急速加息后的金融环境后的回归，国内是经济增长模式的回归！

所以，a股+美国的国债，明年是最优质的资产！所以，多看这些困境翻转的东西！

当然，市场的另一类是慢慢辨认什么行业再次呈现出中期的发展路径，也就是大牛股再次涌现。这难度比较大，隧道很长，不以政策为转移，更要自然经济周期的位置，库存周期的位置！这个维度，暂时就别太认真！

市场就是海量的人的相互不理解！