投资者对疫情受益股可以说又爱又恨。

一方面，受益于疫情的医药公司短期业绩会大幅暴涨，盈利能力大幅增强；但另一方面，这种业绩的可持续性存在巨大争议，资本市场对是否应该为此给出估值溢价存在分歧。于是，疫情受益股看似很吸引人，但往往也是各种“坑”。

比如康希诺生物（6185.HK）。

(资料图片)

11月2日，港股上市公司康希诺生物大涨63%，仅8个交易日的涨幅就超过了200%，赚钱效应可见一斑。

究其原因，上海率先启动康希诺吸入式新冠病毒疫苗作为加强针接种，是股价上涨的直接催化剂。随后，无锡、淮安和扬州等13个城市宣布已开展吸入式新冠疫苗的部署工作，更是进一步点燃了投资者的热情。

不过，没想到的是，投资者惨遭当头一棒。

11月3日，港股康希诺生物突然大跌34.75%，股价从上一个交易日的147.5港元下跌至92港元。也就是说，如果有投资者在最高点买入，仅一天的浮亏就接近40%。

到底发生了什么？

这一天，康希诺生物发布公告，称“基于当前免疫政策及国内加强在接种率较高的情况，公司预期吸入用新冠疫苗不会给公司带大幅增长。”

但是，就在大家认为股价还会继续回调的时候，11月4日，港股康希诺生物盘中一度大涨39.78%，收复前一交易日的失地。

好家伙，先暴涨后暴跌、暴跌后又暴涨，投资者经历了一轮过山车！

有人要问了，康希诺生物接下来会怎么走，普通投资者到底要不要参与？

以康希诺生物为例。

新冠疫情爆发后，康希诺生物从60港元附近一路上涨至最高的449港元，涨幅超600%；但是，在过去一年多时间里，公司股价又从450港元附近下跌至最低的42.4港元，跌幅达到了90%。

也就是说，过去三年时间里，虽然有新冠疫苗概念和业绩预期的加持，但公司股价基本上又重新回到了原点。

换言之，即便短期股价存在炒作空间，但从一个较长时间维度来看，新冠疫苗概念并不能支持股价的不断上涨。

基本面方面，2017年-2020年，公司归母净利润均为负数，且呈逐年扩大趋势；今年前三季度，公司营业收入7亿元，同比下降77.17%；归母净利润-4.7亿元，重回亏损状态。显然，2020年的业绩不可持续。

也就是说，康希诺的基本面并不乐观。

特别补充说明的是，康希诺生物前面提到的“预期吸入用新冠疫苗不会给公司带来大幅业绩增长”极有可能是真实情况。

根据上海卫健委的介绍，吸入用重组新冠病毒疫苗暂不用于基础免疫接种，且各类人群仅需接种1剂次同源加强免疫或序贯加强免疫接种。 这就意味着，吸入式新冠疫苗对注射式疫苗很难形成全面代替。

截至2021年11月，全球至少已有10个呼吸道免疫新冠疫苗进入临床试验阶段；2022年11月4日，沃森生物（300142.SZ）发布公告，新冠mRNA已经获得了临床伦理批件；同一时间，众生药业（002317.SZ）也发布公告，新冠创新药物RAY1216片获得III期临床实验组长单位伦理批件。

什么意思？

一方面，作为补充而非替代，吸入用重组新冠病毒疫苗的受众和需求有限；另一方面，呼吸道免疫新冠疫苗参与企业众多，意味着接下来的竞争会非常激烈，

最后，需要特别强调，新冠疫苗的集采力度可能会更大。而这，对于药企来说又是一个巨大的利空因素。