19家白酒上市公司三季度业绩披露终盘收尾（除顺鑫农业未公布白酒板块牛栏山情况），业绩普遍表现亮眼。

从披露整个2022年三季报来看，18家白酒上市公司的业绩显示，大部分企业实现了营收、净利润双向增长并成为主基调，表现出酒企较强的抗风险能力和周期穿越能力。

(资料图)

梳理前三季报可见，18家白酒上市公司总营收达两千亿，其中16家实现了营收增长。除了伊力特和天佑德酒两家企业实现营收与去年同比下滑外，有14家均实现两位数以上增长。其中ST皇台实现三位数的增长，口子窖和金种子酒实现一位数的增长。

在净利润方面，除了金种子出现负增长及金徽酒和伊力特增幅有所下降外，有15家酒企实现盈利并取得较好增长，其中老白干酒、ST皇台两家企业实现三位数增长。

那么，谁是前三季度盈利之王、增长之王？

谁的营收最高，谁的利润最高？又是谁增长最快？

6名营收过百亿，总净利突破千亿

从今年18家白酒上市企业前三季度业绩来看，总营收达2567.2亿元，总利润达突破千亿达1000.24亿元。

19家上市酒企三季报情况

在营收方面，贵州茅台、五粮液、洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡酒6家营收过百亿，这6家百亿酒企总营收由去年前三季度的1877.74亿元增至到2218.57亿元，其营收占比整个白酒板块的比例达86.42%。

其中，茅台和五粮液两大巨头的营收总和达到1429.40亿元，占6家酒企营收总和的64.43%，净利润达到643.89亿元，占6家酒企利润总和的70.44%，无疑显示出百亿级以上核心酒企出现巨大分化。

实际上，其余4家营收百亿规模的酒企中竞争也很激烈，去年洋河、汾酒、泸州老窖、古井贡前三季度的营收分别为219.42亿元、172.57亿元、141.1亿元、101.02亿元，今年则分别为264.83亿元、221.44亿元、175.25亿元、127.65亿元。

其中，茅台第三季度营收295.43亿元，同比增长15.61%，净利润约146.06亿元，同比增长15.81%，相比今年一季报和中报超过20%的净利润增幅来看，茅台的业绩增速放缓。排名第二的五粮液第三季度营收145.57亿元，同比增长12.24%。净利润48.9亿元，同比增长18.5%。

无论是营收还是净利润水平，洋河稳居行业第三，其前三季度总营收264.83亿元，同比增长20.69%，净利润90.72亿元，同比增长25.78%。梳理可见，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长，加快汾酒要进军白酒行业第一阵营，实现“三分天下有其一”、重树“汾老大”品牌地位。

在营收百亿规模排名第四的山西汾酒，前三季度整体业绩数据则增速最大，营收与净利润分别为221.44亿元、71.08亿元，涨幅也排名居首，分别增长28.32%、45.70%。尤其是前三季度首次突破两百亿大关，而在2021年全年上述两项指标分别为199.71亿元、53.14亿元，彰显221亿营收背后的“汾酒加速度”。

梳理已发布前三季报来看，18家白酒企业大多延续了去年以来的增长态势。那么谁是各方“增长或亏损”之王？

在营收百亿的6家中，山西汾酒和古井贡酒营收增长最快。前三季度，山西汾酒实现营收221.44亿元，同比增长28.32%，古井贡酒实现营收127.65亿元，同比增长26.35%。

可以看到，在这6家企业中，除前两名茅台、五粮液外的增速保持在10%以上，前三季度实现净利增速最快的是排名3至6的洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡，前三季度分别实现净利润90.72亿元、82.17亿元、71.08亿元、26.23亿元，同比分别涨幅25.78%、30.94%、45.70%、33.20%。增速都保持在25%至45%的范围，谁都有赶超身前对手的可能。

同样，实现净利润增幅达100%的两家企业分别是ST皇台和老白干酒，净利润虽然仅有5.33亿元和0.04亿元，但同比分别涨幅达122.30%和113.83%。其中，ST皇台实现最高营收增幅，达183.98%。

而金徽酒、伊力特两家企业前三季度净利遭遇下滑，分别为-12.08%、-47.57%。同样，金种子酒在前三季度亏损1.36亿元，也是唯一一家出现亏损的白酒企业。

中高端产品销售额大增六至九成

从汾酒第三季度财报显示，其核心高端单品青花30复兴版的投放量约为全年配额的20%~25%，汾酒以青花汾、老白汾为代表的汾酒系列实现销售收入157.65亿元，其中青花系列增长迅速，因此带动业绩提升。目前青花30复兴版收入高增+价盘坚挺，初步站稳了千元价格带。可见，今年汾酒提出预计“十四五”期末，将进军白酒行业第一阵营，实现“三分天下有其一”的目标。

另外，口子窖三季度主要经营数据显示，今年前三季度高档白酒的销售金额达到了34.45亿元，同比增长34.31%。其中，中档白酒的销售收入8027.74万元，同比增长96.04%。公司中高档白酒的总销售额达35.25亿元，占总销售额的97.13%，这个比例在白酒企业中较为罕见。

而迎驾贡酒披露三季度主要经营数据显示，其中高档白酒的销售收入达到7.37亿元，占第三季度总销量的67.31%。近年来，以生态洞藏系列为核心的中高端、次高端产品成为迎驾贡酒增长的主力。

同样，梳理发现，金徽酒的中高档酒销售收入为13.11亿元，占总销售额的99.76%；伊力特的中高档酒销售收入为13.88亿元，占总销售额的94.81%；老白干酒的中高档酒销售收入为19.22亿元，占总销售额的69.41%；水井坊的高档酒销售收入33.41亿元，占总销售额的97.6%。

从酒企自身来看，加大中高端产品的营销以及推动力，是保持业绩增长的核心战略。业内认为，高端白酒市场维持稳步增长态势，次高端及地产酒继续在低基数的基础上释放弹性，产品结构升级趋势持续，收入实现高增长。

值得关注的是，随着名酒在近几年的扩张越来越猛烈，百亿级以上企业都有迅速壮大体量、提升自身行业地位、获取更多市场份额的需求。

股价“沦陷”，跌跌不休

从前三季业绩来看，酒企大都处于增长，但整个A股白酒板块却大幅回落，股价暴跌不休。

数据显示，19家白酒股整体的股价表现异常惨烈，截止9月30日收盘，涨幅为正的企业只有金种子酒一家，股价录得上涨，升了21.94%，今年涨幅达到35.42%，列白酒A股第一。而顺鑫农业报收19.91元，今年下跌47.82%，系白酒A股跌幅第一。

其中，“股王”贵州茅台自10月10日起遭遇了一波急速下跌后，10月24日茅台1499元/股的短暂股价定格成为资本市场最大焦点，最终收盘时茅台收于1501.28元/股，单日市值蒸发千亿。

截止10月31日收盘起报收1350元/股，已累跌30%左右，目前总市值失守1.70万亿元，接近2020年中旬的股价水平。其实，10月国庆假期后，整个白酒股自国庆之后均迎来下跌，包括贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒的股价跌幅均超过10%。

同样，其他大部分白酒同行的股价表现也表现疲软。数据显示，2022年第三季度，除了金种子酒股价录得上涨外，其余18家皆为跌幅。其中，伊力特、天佑德酒、顺鑫农业、金徽酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒7家下跌超过20%，分别为-23%、-23.92%、-25.76%、-27.04%、-31.67%、-31.77%、-31.90%。

另外，股价腰斩的有两家，为酒鬼酒、水井坊，此外顺鑫农业、金徽酒、舍得酒业、口子窖均跌超40%，另有6家酒企跌超30%。

截至10月31日收盘，A股白酒指数跌0.97%，10月累计跌幅为16.31%。其实，自今年下半年以来，白酒板块指数就持续下挫，累计下跌约16%，板块市盈率降至近三年低位。

值得关注的是，10月31日中午，中国酒业协会联合茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡酒等六大A股上市酒企，发文再度强调，白酒产业是长周期属性的“时间产业”。白酒产品的酿造工艺决定了白酒产业的长周期属性，也注定了白酒产业重资产、长投入、长回报的产业规律。

中国酒业协会等表示，从2001年至2021年的二十年间，中国白酒销售收入和利润年复合增长率分别达到14.29%和22.24%。因此，中国白酒产业一直处于稳步发展的增长通道，长周期产业属性非常明显。依照长周期发展理论，站在历史的时间轴上看中国白酒，增长是长期趋势，调整是阶段性形态，过去高速发展，未来依然可期。