今天，

科创板股票 做市交易业务 正式登场啦！

是不是一脸懵？

(资料图片)

所谓 做市交易业务 ，是指符合一定要求的 证券公司 为某些证券提供 双边报价 等行为。

而这里的证券公司就是 做市商 。

是不是还是一脸懵？

别慌，我们不妨打个比方，

张飞开了一家酒馆。

张飞做生意讲究 明码标价 ，童叟无欺。

客户想要买酒，就按照他标出的价格购买。

同时，张飞不仅卖酒，还做回收酒的生意，

而他报出的回收酒的价格，通常会比他卖酒的价格 便宜 。

这样，张飞的酒馆就形成既收酒又卖酒的 双边报价 ，相当于“创造”了一个市场，

这就是 做市 。

张飞就是 做市商 （Market Maker）。

酒的买卖 差价 ，就是酒馆的 利润 。

在这个例子中，酒就相当于 股票 ，张飞就是符合条件的 证券公司 。

没有做市商当然也是可以的。

与做市交易相对应的，就是买卖双方 直接见面交易 的方式，

这时候，价格的产生就不是由张飞报价，而是完全根据 市场行情 和供需决定，交易采用出价高者得，这种方式被称为 竞价交易 。

竞价交易没有做市商 赚差价 ，看上去挺美。

但现实总是很残酷，买家和卖家的境遇可能是这样的：

买家想买的时候 买不到 ，

卖家想卖的时候 卖不动 ，

时间差 导致买家和卖家总能完美错过，或者无法以 理想的价格 成交，

这就是竞价交易中会遇到 流动性不足 的问题。

而做市商的出现能改变这个状况！

做市商通过不断买卖来维持市场的 流动性 ，保证交易的 即时性 ，满足公众投资者的 投资需求 。

而且，做市商报价有助于强化 价格发现 功能，保证证券价格的 连续性 。

但这样又引出一个问题，

买卖都让做市商整 齐活 了，那么做市商制度会不会导致 垄断 呢？

由于资金供给者和需求者之间存在着 信息不对称 ，所以做市商确实可以利用自己的优势地位，产生 垄断 行为，侵害投资者权益。

为了解决这个问题，本次科创板推出的制度，采用了 竞价交易 和 做市商交易 混合的模式。

当遇到买卖双方人数众多的证券，交易 活跃 ，做市商交易的作用就不明显。

而对于交易 不活跃 的证券，做市商的价值就又能体现出来。

一般来讲，大市值公司的股票相对比较活跃，而小市值公司的股票则容易被冷落，

所以 做市商制度 可以活跃小市值公司的股票交易，缓解 流动性 不足或 情绪化交易 下价格大幅波动。

为了满足全天大部分时间都能 参与报价 的要求，做市商自然需要 提前 为做市业务准备足够量的股票。

做市商可以用 自有的股票 ，也可以在二级市场 买入的股票 作为做市业务的 券源 ，一般在正式开展业务前，需要逐步买入建仓。

但即使这样，做市商也可能会遇到准备的股票不够的情况，

而此时一旦遇到市场 大幅上涨 ，做市商就不得不花 高价 购买股票以继续做市，这可能反而会加大市场的 波动 。

这个问题就像，既然去书店买书太贵，那我们可以去图书馆借书看。

所以，本次制度试点推出了 借券机制 。

也就是说，做市商可以向 中国证券金融股份有限公司 （简称 中证金融 ）借入股票，这样可以降低做市业务的 成本 。

而 中证金融 出借给做市商的股票，也不一定都是自己的，可以是向符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等 机构投资者 或者 上市公司大股东 借来的。

可见，

做市商进行做市交易的 券源 主要来自3方面：

总之，科创板引入 做市商机制 ，是为了持续完善资本市场基础制度，进一步发挥科创板改革“ 试验田 ”的作用。

最后，我们再总结下今天的内容：

本次启动的科创板股票做市交易业务中，证监会核准了 14家证券公司 作为做市商，涉及 42只 科创板股票。

好了，今天就说到这。